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　　编者按：上市公司作为国民经济主力军和微观经济重要主体 ，其财报不仅是业绩的“体检单”
，更是洞察宏观经济的微观窗口。中国经济新旧动能转换、产业结构优化 、科技叙事等时代趋势，均在上市公司的经营数据
、战略布局中有清晰映射 。本报即日起推出“从上市公司财报感知中国经济脉动 ”系列报道 ，透过数千份财报的信息脉络
，感知中国经济发展脉动
。敬请关注。

　　2025年A股上市公司年报披露收官
，超5500家企业交出年度答卷，共实现总营收近73万亿元、净利润近5.4万亿元；2026年一季度 ，上市公司延续良好态势
，业绩增速进一步抬升 。这一系列硬核数据，正是解码中国经济“密钥
”的重要样本 ，充分彰显中国经济发展韧性
。上市公司作为实体经济中坚 、资本市场“压舱石”
，其整体业绩既是中国经济稳中提质
、动能转换的鲜活注脚，也清晰勾勒出我国经济底盘稳固、结构趋优 、动能向新
、韧性十足的发展脉动。

　　本文以上市公司2025年年报数据为核心 ，结合2026年一季报数据
，从整体概况、经营绩效 、社会责任
、研发创新和企业出海五大维度，立体展现上市公司稳健经营、提质增效的发展全貌 。

　　整体业绩：经营稳中有进 ，产业向新向优

　　据证券时报·数据宝统计，已披露2025年年报的5500余家A股上市公司合计实现营业总收入72.96万亿元
，归母净利润5.39万亿元，整体经营稳中有进 、韧性十足
。

　　从增长情况看 ，A股整体营收实现近1%的可比增长
，增速较2024年有所提高。分板块而言，多层次资本市场的功能定位与差异化优势充分彰显 ，产业布局加速向新兴赛道倾斜
，新产业、新动能引领转型大势 。沪市主板作为国民经济的“压舱石 ”，稳健底色尽显 ，实现营收49.49万亿元
，归母净利润为4.4万亿元，盈利面接近八成；深市主板同样稳中有进 ，实现营收17.13万亿元
，归母净利润超6600亿元，可比增速接近6%
。

　　科创成长板块成为经济转型最强风向标。“双创
”板块营收合计历史性突破6万亿元 ，占A股整体比重首次突破8%；归母净利润超3100亿元，占比回升至历史相对高点 。代表数字经济核心赛道的TMT板块（电子
、计算机、通信 、传媒）表现尤为亮眼
，营收逼近9万亿元，占比接近12% ，创下历史新高；净利润超4600亿元
，占比接近8.6%，处于历史次高水平。“双创”板块出色的业绩 ，反映中国经济产业结构持续优化
、高质量发展步伐坚定有力
。

　　经营绩效：增长拐点显现
，现金流显著改善

　　上市公司在整体运行保持稳健的同时，内部结构正加速重塑升级 ，新旧动能转换步伐持续加快。从经营指标来看
，上市公司在利润增速、净资产收益率 、经营性现金流三大核心维度上同步向好，内生增长动力愈发充沛 ，折射中国经济提质增效的内在脉动 。

　　盈利端增长拐点显现
，内生增长动能释放
。2025年，上市公司整体归母与扣非净利润的可比增速分别达到2.04%和1.78% ，双双逆转此前下行态势，成长能力迎来实质性修复。其中
，“双创 ”板块增长强劲，创业板与科创板的归母净利润可比增速分别逼近20%和27% ，充分印证新兴成长板块穿越周期后的爆发力 。行业数据更清晰勾勒出动能切换的轨迹：电子
、计算机、国防军工等“含科量
”较高的板块
，归母净利润增速均超30%
。硬核科技正成为驱动经济前行的核心引擎。

　　2026年一季度延续向好态势，复苏节奏进一步加快 ，单季度上市公司整体营收与归母净利润增幅双双创2023年以来同期新高 。“双创”板块更是出现爆发式增长
，科创板一季度归母净利润可比增速超200%
。在AI产业加速跃升下，计算机 、电子等行业净利润增幅均超70% ，科技企业迎来实质的业绩兑现
，新旧动能的交接棒已稳稳传递。

　　在增速提升的同时，A股公司的经营底色更趋扎实稳健 。2025年 ，上市公司整体净资产收益率约7.51%
，盈利能力保持稳定
。更引人注目的是，全年经营性现金流净额达6.42万亿元（剔除金融股） ，同比增长约3%，成功逆转了2024年的下降态势。充裕的现金流为企业抵御外部风险
、加大研发投入提供了坚实的“安全垫 ”
，也表明利润增长有真实的现金回款支撑 。这种“盈利修复+现金流改善
”的良性循环，标志着上市公司已从“被动承压”转向“主动提质 ” ，经营韧性与内生增长稳定性增强。

　　政策红利持续落地
，为经营改善保驾护航
。2025年，上市公司整体税费负担占营业收入比重进一步降至约6.23%。在结构性减税、研发费用加计扣除 、先进制造业税收优惠等政策支持下 ，实体企业特别是高新技术企业享受的税收红利加速释放
，有效转化为企业利润和研发投入 。与此同时，社保费率阶段性下调
、增值税留抵退税常态化等举措 ，进一步优化企业的现金流状况
，为上市公司轻装上阵，专注科技创新与产业升级提供有力支持 ，为中国经济的韧性提供了最扎实的微观基础
。

　　社会责任：稳就业保民生
，高分红强回购

　　上市公司既是国民经济中坚力量，更是践行社会责任的重要主体。2025年 ，上市公司在员工保障、现金分红 、股份回购等方面协同发力，构筑起企业增效、员工增收
、投资者受益、经济稳盘的良性生态
，标志着中国资本市场已从单一融资功能载体，进阶为全社会共享发展红利的重要平台 。

　　在经济增速换挡的关键阶段 ，上市公司充分彰显出稳就业 、保民生的强劲社会韧性
。2025年
，A股上市公司员工总规模接近3136万人，可比增幅为1.7% ，增速较2024年持续抬升；与此同时
，员工人均薪酬达23.69万元，可比增幅为1.71% ，实现就业规模与薪酬水平稳步双增
、同步向好。

　　从行业看
，国防军工、电子 、有色金属
、电力设备等高景气行业，成为吸纳就业的中坚力量 ，员工数量增幅稳居前列 。尤为突出的是
，上市公司在员工权益保障方面树立起行业标杆，社保覆盖率已接近100%
。五险一金足额规范缴纳 ，切实增强职工实际购买力与民生获得感，为企业长远高质量发展夯实人才根基。

　　现金分红持续加码
，回馈投资者力度迈上新台阶 。A股公司2025年现金分红总额突破2.4万亿元，再创新高 ，可比增速接近4%；整体分红率逼近45%
，创10年新高
。这也标志着A股已然告别“重融资、轻回报”时代。

　　一年多次分红渐成新常态 。三七互娱（维权） 、迈瑞医疗
、雅戈尔等企业按季度常态化分红；工商银行、中国石油 、海天味业等行业龙头，也由年度单次分红转向半年度
、季度多频次分红模式 ，持续稳固投资者收益预期
，进一步提升市场获得感与投资信心。

　　回购热度持续攀升，资本市场“活水
”源源不断
。2025年 ，A股公司股份回购总额突破1400亿元
，创历史第二高，既彰显企业的发展底气 ，也为资本市场持续注入流动性。回购市场的核心逻辑正发生变革
，逐渐摆脱以往多作为股权激励“储备池”的单一定位，“注销式回购 ”占比大幅提升 ，成为市场新亮点 。

　　数据显示，2025年通过集中竞价交易实施的回购中
，明确以市值管理为主要目的（核心为注销式回购）的占比达29%，创下2017年以来新高 ，标志着回购行为从“储备激励
”向“价值回归”转型
，成为企业传递发展信心、维护股东权益的重要举措
。

　　进入2026年，以市值管理为目的的回购占比攀升至31%以上 ，行业龙头起标杆引领作用。其中
，美的集团（000333）上限高达130亿元的回购，格力电器 、五粮液上限100亿元的回购 ，均明确为注销式回购 。上市企业以真金白银践行责任
，既彰显对自身长期发展的坚定信心，也通过优化资本结构、增厚股东权益 ，成为资本市场价值回归的重要风向标
，持续稳定市场预期
。

　　研发创新：强度持续攀升，新质生产力加速落地

　　上市公司不仅是经济晴雨表 ，更是国家创新体系的重要承载者。2025年，A股公司在研发投入
、研发占比及创新转化上实现了同步提升
，硬核创新已然成为驱动增长、穿越周期的核心动力 。数据显示，2025年A股公司合计研发投入高达1.93万亿元 ，同比增长2.08%
，金额创历史新高；研发投入占营收比攀升至2.64%，同样刷新历史纪录
。A股公司占全社会研发投入的比例高达49%。研发投入与利润回报的正向循环 ，在A股市场加速兑现
，这不是简单的“烧钱换未来 ”，而是创新驱动增长的现实路径 。

　　与此同时 ，A股公司研发人员的规模逐年递增
，2025年数量突破360万人，占总员工数量的比例达到11.5% ，占比创近10年新高
。在外部环境不确定性增加的背景下
，上市公司并未缩减创新开支，反而将更大比例的资金投入到技术攻关与人才储备中 ，体现出从“规模驱动
”向“创新驱动”转变的明确信号。

　　那些高研发投入强度的赛道，恰恰也是业绩弹性最强的方向 。在各大板块中
，科创板研发强度持续领跑，其研发强度中位数高达12.64% ，远高于其他板块
，当之无愧地成为“硬科技 ”标杆。在研发强度排名前20的公司中，科创板企业更是占据了17席
。

　　高强度的研发投入正有力推动产业从中低端向中高端跃迁 ，促使经济发展从“规模红利
”转向“技术红利”
，为中国经济的长期韧性提供了可持续的动力。截至2025年底，A股上市公司专利数量已接近237万件 ，同比增长超10% 。

　　积极出海：跨境营收冲高
，规模占比双创新高

　　伴随产业链加速迭代升级 、全球经贸联系日益紧密，中国企业出海已从过往的可选项 ，升级为谋求长远发展
、布局全球市场的必选项
。近年来
，国内企业出海无论是整体经营体量，还是优势产业链全球化布局 ，均取得亮眼成效，呈现良好态势。

　　2025年
，A股公司境外业务总收入接近12.4万亿元，首次站上12万亿元关口；境外收入占总营收比重（下称“境外收入贡献度 ”）逼近17% ，规模与占比双双创下历史新高 。

　　从境外业务收入增长趋势来看
，按可比口径统计（未在统计年度上市的公司不纳入），除2023年外 ，2021年以来A股公司境外收入同比增速持续跑赢整体营收增速
。2025年A股公司境外收入同比增幅超13%
，创下近3年新高。境外业务已然成为拉动上市公司业绩增长的重要引擎 。

　　分行业来看，2025年共有10个行业境外业务收入超过5000亿元 ，其中
，机械设备、基础化工两个行业首次突破5000亿元；4个行业境外业务收入超过1万亿元，分别是电子 、石油石化
、汽车及交通运输行业
。电子行业境外业务收入连续两年位居首位 ，2025年首次突破2万亿元；石油石化行业位居次席
，境外业务收入达到1.36万亿元。

　　2025年，电子、家用电器 、汽车
、机械设备4个行业的境外收入贡献度均超25% 。其中电子行业境外收入贡献度长期稳居40%以上 ，2025年接近48%，创下过去5年次新高
。随着算力、半导体等软硬科技核心实力持续提升
，中国科技产业全球认可度不断攀升，算力 、半导体出海规模也呈现稳步扩容态势。

　　与此同时 ，汽车
、机械设备、轻工制造 、电力设备行业2025年境外收入贡献度均创出历史新高
，出海成长动能持续释放 。

　　微观财报见宏观经济，2025年A股上市公司一系列扎实的数据 ，叠加2026年一季报业绩增长延续向好
，生动诠释了中国经济在挑战中展现出的强大韧性与内在活力：不仅大盘底盘稳固，更实现了结构向优、动能向新与生态向好的全面跃升。

　　面向未来 ，在新质生产力加速崛起
、内需市场稳步恢复、改革开放持续深化的多重利好下
，中国经济将继续保持稳健包容 、创新坚韧的发展步伐，在高质量发展的征途上行稳致远
。而上市公司作为经济的中流砥柱 ，必将持续发挥“压舱石
”作用
，不断开创更具韧性
、活力与价值的全新发展局面。